Potenciálna akvizícia PayPal (PYPL) platobným gigantom Stripe v hodnote 53 miliárd dolárov opäť rozprúdila diskusiu o tom, kto drží kľúče k budúcej generácii digitálnych platieb. Hoci sú obe spoločnosti obrami vo fintech a platobnom odvetví, strategická logika za akvizíciou je obzvlášť presvedčivá, ak sa na ňu pozrieme cez optiku stablecoinov a blockchainu. Stablecoiny sú digitálne tokeny naviazané na hodnotu tradičných finančných aktív, ako sú fiat meny, a stali sa jednou z najvýraznejších oblastí, kde sa kryptomeny v posledných rokoch posunuli viac do mainstreamu, čiastočne vďaka spoločnostiam ako Stripe a PayPal, ako aj zavedeniu formálnych regulačných režimov v USA a inde. PayPal má viac ako 400 miliónov aktívnych spotrebiteľských účtov, vlastní službu mobilných platieb Venmo a je jedným z najznámejších log pre platby na svete. Spojením by Stripe a PayPal zjednotili akceptáciu obchodníkmi a dosah na spotrebiteľov, čo by potenciálne posunulo akceptáciu stablecoinov v hlavnom prúde do inej stratosféry. Hoci PayPal ešte musí verejne reagovať na ponuku prevzatia, komentátori odvetvia digitálnych aktív považujú konsolidáciu základnej infraštruktúry za najvýznamnejší uhol pohľadu na akvizíciu, ak sa uskutoční. „Meno na prednej strane peňaženky znamená oveľa menej než infraštruktúra, ktorá platbu vyrovnáva,“ povedal pre CoinDesk Torab Torabi, generálny riaditeľ spoločnosti Movement Labs, ktorá sa zaoberá infraštruktúrou stablecoinov. Stripe je v posledných rokoch aktívny v rozširovaní svojej ponuky infraštruktúry pre stablecoiny, najprv prostredníctvom akvizície Bridge za 1,1 miliardy dolárov v roku 2024 a nedávno zavedením vlastnej blockchainovej siete Tempo minulý rok. Minulý mesiac sa tiež pripojil k mnohým významným firmám v konzorciu stablecoinov Open USD. Projekt digitálneho dolára, do ktorého sú zapojené aj Coinbase (COIN), Mastercard (MA), Visa (V) a BlackRock (BLK), je navrhnutý tak, aby konkuroval USDC od Circle ako preferovanému stablecoinu pre finančné inštitúcie a podniky.
Osud PYUSD
Jednou z okamžitých otázok, ktorú vyvoláva potenciálna akvizícia PayPalu, je osud PYUSD, stablecoinu viazaného na dolár, ktorého je PayPal primárnym distribútorom. „Postupné pridanie PYUSD by vytvorilo prvý plne vertikálne integrovaný súkromný digitálny dolárový systém na trhu, zahŕňajúci vydávanie a správu rezerv, vyrovnávanie a presun prostriedkov a spracovanie platieb pre podniky,“ uviedla Citi v analytickej správe. „Stripe sa už predtým zaviazal k OpenUSD ako predvolenému stablecoinu pre platby pre svoju obchodnú základňu. Konsolidované nasadenie PYUSD by mohlo túto viazanosť spochybniť a vytvoriť vlastný stablecoin pre obchodnú vrstvu so súčasnou ponukovou (milióny obchodníkov Stripe) a dopytovou (440 miliónov spotrebiteľských peňaženiek) distribúciou.“ Ak Stripe vníma distribúciu, ktorú ponúka používateľská základňa PayPalu, ako hlavnú výhru, vyvstáva otázka, ako agresívne by Stripe smeroval používateľov k aktívam natívnym pre jeho vlastný ekosystém. „Ľudia zabúdajú, že PYUSD vydáva Paxos, nie PayPal,“ povedal James Brownlee, generálny riaditeľ platformy pre inštitucionálne platby t-0. „Očakávam, že držitelia PYUSD dostanú motivované možnosti výmeny za OpenUSD, pretože Stripe nemá dôvod platiť Paxosu za vydávanie, keď Bridge to robí interne a OpenUSD je navrhnutý tak, aby bol predvoleným aktívom v celej jeho sieti.“ Torabi z Movement Labs zaujíma odlišný postoj. „Začnite tým, čo PayPal skutočne prináša,“ povedal. „Nie je to PYUSD. Je to distribúcia, ktorú PayPal má. Regulovaný dolár, ktorý už oslovuje desiatky miliónov ľudí v desiatkach krajín. Neplatíte miliardy za takýto dosah a potom nevypnete stablecoin, ktorý už ľudia držia vo svojich peňaženkách.“
„Strategický význam“
Mnohí pozorovatelia sa však domnievajú, že diskusia je širšia než len to, či PYUSD alebo OUSD sa stane dominantnejším tokenom, alebo či sa vôbec priblížia k narušeniu kombinovaného trhového podielu 84 %, ktorým sa môžu pochváliť USDC a USDT od Tetheru. „Ide o to, kto kontroluje ‚potrubie‘,“ povedala Louisa Bai, vedúca pre stablecoiny v Mysten Labs, hlavného vývojára blockchainu vrstvy 1 Sui, ktorý vzišiel z opusteného projektu Diem od Meta. „Ak Stripe vlastní PayPal, Bridge sa stane zdieľanou infraštruktúrnou vrstvou pre PYUSD, OpenUSD a Tempo. To je konsolidácia infraštruktúry, nie súťaženie tokenov, a je to oveľa väčší problém, než naznačuje titulok akvizície.“ Takýto rozsah infraštruktúry by Stripe mohol umožniť zaviesť nižšie poplatky za vyrovnanie a stimuly pre platby PYUSD, zatiaľ čo Tempo by mohlo postupne smerovať používateľov k OUSD. „To potenciálne výrazne posilní Tempo,“ povedala Niamh Byrne, obchodná riaditeľka banky IRACE Digital, priateľskej k digitálnym aktívam. „Ak OpenUSD získa zmysluplnú trakciu, mohlo by to zvýšiť strategický význam Tempa a postaviť ho do pozície viac než len ďalšieho blockchainu.“ Avšak, aj keď Stripe skombinuje viacero prominentných stablecoinových projektov pod jednou strechou, komentátori nepredpokladajú v najbližšej budúcnosti veľké narušenie sektora stablecoinov. „Krížovo-reťazová interoperabilita Circle je prevádzkovo preukázaná v inštitucionálnom rozsahu, zatiaľ čo Tempo je nepreukázaná vrstva 1, ktorá je stále v ranom štádiu vývoja,“ uviedla Citi vo svojej správe. „Podľa našich informácií sa Bridge/Tempo spolieha na tretie strany pre svoje interoperabilné schopnosti.“ Medzitým USDT od Tetheru drží 60 % podiel na trhu stablecoinov, čím zatieňuje dokonca aj USDC, nieto ešte PYUSD, čo je samo osebe taký „mikro pád“ pre akékoľvek náznaky hrozby od vzdialených konkurentov. Napriek tomu USDT svoju dominanciu odvodzuje skôr z maloobchodného sektora a rozvíjajúcich sa trhov než z inštitúcií a korporácií. „Circle a Tether nestratia podiel zo dňa na deň,“ povedala Bai. „Ich konkurenčná výhoda spočíva v hĺbke likvidity, rokoch zalistovaní na burzách, do ktorých sa zdieľaný model riadenia nemôže presadiť hneď v prvý deň.“ Namiesto toho očakáva, že najväčší tlak dopadne na používateľov strednej triedy – stablecoiny, ktorým chýbajú výhody likvidity USDT a USDC alebo komerčná distribúcia a stimuly pre zdieľanie príjmov, ktoré by mohol ponúknuť token podporovaný spoločnosťou Stripe.
Pôvodný zdroj: CoinDesk
