Zhrnutie
Očista v štýle dot-com bubliny prebieha v preplnených sektoroch, ako sú siete vrstvy 2 a nástroje pre protokoly, keďže ceny altcoinov klesli o 70 % až 90 %, čo vyčerpalo pokladnice startupov denominované v tokenoch. S viac ako 1,1 miliardou dolárov stratených v dôsledku exploitov len v prvej polovici roka 2026 a vysychajúcimi záchrannými fondmi rizikového kapitálu, jednotlivé hacky vynucujú okamžité bankroty protokolov, zatiaľ čo zanechávajú opustené, neudržiavané „zombie kontrakty“ bežiace na blockchaine. Prežívajúce projekty – ako Aave, Hyperliquid a Ether.fi – sú tie, ktoré účtujú skutočné poplatky v stablecoinoch alebo hotovosti, čím presúvajú trh od špekulatívnej distribúcie tokenov k overeným obchodným modelom.
Podľa údajov z RootData, v roku 2026 už viac ako 100 kryptoprojektov ukončilo činnosť, podalo žiadosť o bankrot alebo natrvalo zaniklo, a tempo sa zrýchľuje. Len koncom júla oznámili štyri významné firmy zatvorenie alebo bankrot v priebehu jediného týždňa: BitMEX, BitMart, Movement Labs a Storj Labs. Tieto odchody pokrývajú každú vrstvu odvetvia vrátane búrz, peňaženiek, DeFi lending protokolov, NFT trhovísk a blockchainov vrstvy 1. Dokonca celá parachain siete Polkadot – Moonbeam – natrvalo ukončila činnosť 31. júla, čím nechala používateľov, ktorí si včas nepreviedli svoje aktíva z reťazca, v neistote.
Už nejaký čas sa ekosystém vrstvy 2 Etherea zmenšuje zo svojho explozívneho počiatočného rastu. Siete vrstvy 2 zaznamenali prudký nárast v roku 2023 po tom, čo technologické pokroky dramaticky znížili transakčné náklady a uľahčili spoločnostiam spúšťanie vlastných reťazcov. Tieto siete spracúvajú transakcie mimo Etherea, zoskupujú ich a znova ich posielajú na hlavný blockchain, čo im umožňuje ponúkať rýchlejšie a lacnejšie transakcie, pričom sa stále spoliehajú na Ethereum pre bezpečnosť.
No keď sa spúšťanie reťazcov stalo jednoduchším, počet univerzálnych riešení vrstvy 2 sa nafúkol, čím vznikol preplnený trh s malou diferenciáciou. „Bolo tam príliš veľa univerzálnych riešení vrstvy 2, ktoré úprimne povedané nedávajú zmysel ako produkt, pretože neexistuje dôvod mať mnoho verzií tej istej veci,“ povedal Ben Fisch, generálny riaditeľ spoločnosti Espresso Systems, pre CoinDesk. „Sme vo fáze konsolidácie pre univerzálne riešenia vrstvy 2, nie pre vrstvu 2 všeobecne.“
Lídri odvetvia tvrdia, že očista odráža širší posun v rámci celého kryptopriemyslu, nie len problém špecifický pre škálovacie siete Etherea. „Konsolidácia prebieha v celom kryptopriemysle, nielen v rámci vrstvy 2, od DeFi protokolov po DEXy a poskytovateľov infraštruktúry. Je to znamenie, že odvetvie dozrieva. Siete, ktoré pretrvávajú v tomto období, sú tie, ktoré ľudia skutočne používajú a na ktorých závisia,“ povedal Marek Olszewski, spoluzakladateľ vrstvy 2 Celo, pre CoinDesk. „Na každý kryptoprojekt, o ktorom počujete, že sa zatvára, pripadá možno ďalších 10, ktoré robia to isté potichu,“ napísal Nick Puckrin, zakladateľ Coin Bureau, v príspevku na X. „Možno tvorivá deštrukcia pre ďalší cyklus.“
Orkun Mahir Kılıç, spoluzakladateľ a generálny riaditeľ spoločnosti Chainway Labs, ktorá stavia Bitcoinovú vrstvu 2 Citrea, uviedol, že vlna uzatvárania odráža dozrievajúci trh, kde je ťažšie získať kapitál a investori sú selektívnejší. „Rôzne podniky majú rôzne dôvody a rôzne základné problémy pre ukončenie činnosti. Vzor, ktorý sa objavuje, nie je skutočne inherentným problémom v rámci L2 ekosystému. Trh a technológie dozrievajú, investície sú teraz oveľa pomalšie a opatrnejšie, a prežijú len projekty so spoľahlivými obchodnými modelmi a jasným riešením problému,“ povedal Mahir Kılıç pre CoinDesk. Tvrdil, že tento vzor je bežný v technologických odvetviach. „Tento vzor uzatvárania a konsolidácie nie je jedinečný pre L2 alebo kryptomeny; je dosť bežný v technológiách. Podobný vzor sme videli aj pri prasknutí internetovej bubliny a pravdepodobne sa to isté čoskoro objaví aj s AI.“
Podľa jeho názoru súčasná očista v konečnom dôsledku posilňuje ekosystém. „Je teda konsolidácia dobrá? Krátkodobo bolestivá, dlhodobo zdravá. Resetuje základné štandardy späť k retencii a reálnemu využívaniu,“ povedal Mahir Kılıç. „Reťazce, ktoré očakávali, že používatelia budú migrovať jednoducho preto, že technológia bola lepšia, sú tie, ktoré teraz zatvárajú alebo sa spájajú. Tie, ktoré zostanú stáť, budú tie, ktoré sa stretnú s používateľmi tam, kde už sú.“
Lorenzo Valente, riaditeľ výskumu v Ark Invest, zopakoval tento bod o konsolidácii v kryptomenách. „Verím, že kryptomeny prechádzajú najväčšou fázou konsolidácie vo svojej histórii, oveľa hlbšou než v predchádzajúcich medvedích trhoch,“ napísal na X. „Štruktúra trhu sa zmenila. Kapitál je oveľa selektívnejší a tímy a burzy bez skutočného prispôsobenia produktu trhu (PMF) sa zatvárajú. Koncentrácia príjmov je teraz na historických maximách naprieč takmer každou vrstvou – aplikácie, middleware, L1 atď.: Hyperliquid a Pump.fun tvoria 67 % celkových príjmov aplikácií.“
Vlna z roku 2026 sa štrukturálne líši od posledného veľkého kolapsu kryptomien v roku 2022, keď podvody a prepojená páka zrazili Terra, Celsius a FTX v rýchlom slede. Tentoraz neexistuje žiadny jediný bod nákazy; namiesto toho ide o celoodvetvové zúčtovanie, ktoré odstraňuje všetok optimizmus z obdobia, keď na začiatku roka 2025 nastúpil do úradu americký prezident Donald Trump, priaznivo naklonený kryptomenám.
Model token ako príjem sa rúca
Väčšina projektov, ktoré teraz končia, nikdy negenerovala príjmy v tradičnom zmysle. Inžinierov platili tokenmi, dotovali likviditu tokenmi a financovali bezpečnostné audity tokenmi. Pokiaľ si tieto tokeny udržali svoju dolárovú hodnotu, systém fungoval. Bohužiaľ, drvivá väčšina altcoinov stratila medzi 70 % a 90 % svojej hodnoty počas nedávneho medvedieho trhu, čo spôsobilo, že výpočty doby prežitia boli značne nepresné.
Tally, platforma nástrojov DAO, ktorá poháňala riadenie pre viac ako 500 protokolov vrátane Uniswap, Arbitrum a ENS, spracovala viac ako 1 miliardu dolárov v platbách a pomohla zabezpečiť až 80 miliárd dolárov v hodnote na reťazci. Napriek tomu neprežila. „Neexistuje žiadny podnik financovaný rizikovým kapitálom v oblasti nástrojov riadenia pre decentralizované protokoly, aspoň zatiaľ nie,“ napísal spoluzakladateľ Dennison Bertram pri oznamovaní ukončenia činnosti.
Step Finance, sledovač portfólia Solana a analytická platforma, získala dosť prostriedkov na vybudovanie skutočného produktu. V januári phishingový útok na zariadenie jedného z vedúcich pracovníkov vyprázdnil 261 854 SOL, v hodnote približne 35 miliónov dolárov, z multi-sig peňaženky protokolu. Záchranný kapitál nikdy nedorazil a hoci tím skúmal „každú možnú cestu vpred, vrátane financovania a akvizičných príležitostí,“ nič nefungovalo a platforma vo februári ukončila činnosť.
Everclear, cross-chain settlement protokol, dosiahol mesačný transakčný objem 500 miliónov dolárov. Napriek tomu mu došli peniaze. „Napriek dosiahnutiu 500 miliónov dolárov v mesačnom objeme, segment cross-chain riešiteľov nikdy nevyvinul komerčnú hĺbku, ktorú sme potrebovali,“ uviedol tím. Spoločnosť prešla na model B2B2C a podpísala niekoľko významných partnerstiev v odvetví, no „podcenila, ako dlho bude trvať, kým títo partneri začnú fungovať – a naše finančné prostriedky sa vyčerpali skôr, než sa tak stalo.“ Vzor vo všetkých týchto prípadoch je používanie bez príjmov a pokladnica denominovaná výlučne v tokene, ktorý čelil drastickému poklesu.
Hacky sú teraz rozsudkami smrti
Popri vlne uzatvárania prebieha aj najhoršie obdobie DeFi exploitov v histórii. Správa Blockaid odhaduje, že v prvej polovici roka 2026 bolo stratených 1,1 miliardy dolárov v dôsledku on-chain exploitov – viac ako za celý rok 2025 dohromady. Apríl 2026 bol z hľadiska počtu útokov najhackovanejším mesiacom v histórii kryptomien. Len dva útoky predstavovali väčšinu strát: exploit Kelp DAO vo výške 293 miliónov dolárov 18. apríla a krádež 285 miliónov dolárov z Drift Protocol 1. apríla, pri ktorej hackeri spojení so Severnou Kóreou strávili šesť mesiacov sociálnym inžinierstvom, aby sa dostali do burzy založenej na Solane bez toho, aby zneužili jediný riadok kódu inteligentného kontraktu.
TRM Labs odhaduje, že aktéri spojení so Severnou Kóreou predstavovali 66 % všetkých strát z krypto hackov v prvej polovici roka 2026 – nárast z 64 % v roku 2025 a pod 10 % na začiatku tohto desaťročia. Sofistikovanosť týchto operácií zvýšila základné náklady na bezpečnosť nad úroveň, ktorú dokážu udržať protokoly strednej veľkosti.
Čo sa zmenilo v tomto cykle, je to, čo sa stane po hacku. Predtým by sa komunity zomkli a pokladnice by pokryli nedostatky, čo viedlo k oživeniu. V roku 2026 boli pokladnice denominované v tokenoch už vyčerpané medvedím trhom a firmy rizikového kapitálu už nepíšu záchranné šeky pre protokoly takou rýchlosťou ako kedysi. Existuje aj problém s likviditou, ktorý sa stále nespamätal od októbrového zmazania pákového efektu vo výške 19 miliárd dolárov, čo necháva altcoinové tokeny vydané napospas volatilnému pohybu cien a rýchlym výpredajom, keď sa objaví akákoľvek menšia správa.
Problém „zombie“
Nie každý mŕtvy protokol zmizne čisto. Keď sa tímy rozpustia a spoločnosti podajú žiadosť o bankrot, inteligentné kontrakty, ktoré nasadili, naďalej bežia a kód v skutočnosti nikdy nezomrie. V júli bol exploit Lazy Summer Protocol vo výške 6 miliónov dolárov priamo vystopovaný k Stream Finance, protokolu, ktorý sa zrútil v novembri 2025. O osem mesiacov po zániku Stream Finance sa nevyriešený kód z mŕtveho protokolu stal vektorom útoku pre živý protokol.
Zánik Moonbeamu pridáva viditeľnejší rozmer k rovnakému problému. Reťazec prestal produkovať bloky 31. júla. Akékoľvek aktíva stále uzamknuté v DeFi protokoloch nasadených na Moonbeame – vrátane pozícií v lending protokole Moonwell – sú teraz nedostupné. Kontrakty sú stále tam, ale už nikto nezostal, kto by s nimi mohol niečo urobiť. Riziko nie je len pre používateľov s uviaznutými prostriedkami. Bezpečnostní výskumníci upozornili, že osirotené kontrakty často obsahujú neopravené zraniteľnosti, ktoré boli pred ukončením činnosti tímu deprioritizované, a že audítorské správy, na ktoré sa používatelia spoliehajú, boli napísané pre konkrétne verzie kódu v konkrétnych časových bodoch. Keď sa protokoly hromadia na zozname pohrebiska, počet živých, no bezhlavých kontraktov na hlavných reťazcoch rastie.
Kto stále stojí
Spoločným faktorom medzi protokolmi, ktoré nielen prežili, ale aj rástli počas medvedieho trhu, je jednoduchý: generujú príjmy v dolároch, nie vo vlastnom tokene.
Hyperliquid, decentralizovaná burza pre večné kontrakty (perpetuals), prekročila 30. júna 1 miliardu dolárov v kumulatívnych poplatkoch – menej ako dva roky po spustení a počas medvedieho trhu s kryptomenami. Jej obchodný objem v skutočnosti rástol, keď trh klesal, a protokol teraz drží 70 % decentralizovaného trhu pre perpetuals.
Aave, líder v DeFi pôžičkách, držal k júlu 2026 viac ako 12 miliárd dolárov v vkladoch a generoval viac ako 100 miliónov dolárov v annualizovaných poplatkoch za pôžičky. Absorboval obdobie silného stresu v apríli – keď hack Kelp DAO spustil odlev vkladov vo výške 8,4 miliardy dolárov – a pokračoval v prevádzke.
Ether.fi, protokol pre likvidný restaking, diverzifikoval svoju príjmovú základňu predtým, ako udrel medvedí trh. Jeho produkt debetnej karty spojenej s kryptomenami teraz tvorí približne 50 % príjmov protokolu, pričom transakčné poplatky dosiahli rekordných 2,72 milióna dolárov v druhom štvrťroku 2026. Protokol drží 7,8 miliardy dolárov v celkovej uzamknutej hodnote (TVL).
Tí, ktorí prežili, nie sú nevyhnutne technicky najsofistikovanejšie projekty, ani najviac financované, ani tie s najväčšími komunitami, jednoducho vybudovali produkt, za ktorý sú ľudia ochotní platiť.
Pôvodný zdroj: CoinDesk
