Správca aktív s hodnotou 1,9 bilióna dolárov tvrdí, že vylúčenie etablovaných memecoinov z princípu by podkopalo jeho aktívny prístup k investovaniu do kryptomien. T. Rowe Price zastáva názor, že zahrnutie etablovaných memecoinov do svojho aktívne spravovaného krypto ETF je súčasťou disciplinovanej investičnej stratégie, nie stávkou na internetový humbuk.
Šéfka digitálnych aktív Blue Macellari argumentuje, že obchodovanie s memecoinmi slúži ako reálny záťažový test pre blockchainové siete, ktorý ponúka cenné poznatky o škálovateľnosti a spoľahlivosti. Správca aktív s hodnotou 1,9 bilióna dolárov očakáva, že krypto ETF sa s dozrievaním trhu budú vyvíjať za rámec bitcoinu a stanú sa aktívne spravovanými, sektorovo špecifickými a viac-tokenovými fondmi.
Keď správca aktív T. Rowe Price s hodnotou 1,9 bilióna dolárov v júli spustil prvý aktívne spravovaný multi-tokenový spotový krypto burzovo obchodovaný fond (ETF) v odvetví, investori očakávali, že v portfóliu uvidia známe mená ako Bitcoin, Ethereum a Solana. To, čo mnohých prekvapilo, bola iná kategória držaných aktív: memecoiny.
Pre Blue Macellari, šéfku digitálnych aktív T. Rowe Price a hlavnú portfólio manažérku T. Rowe Price Active Crypto ETF (TKNZ), toto rozhodnutie nebolo o naháňaní internetového šialenstva. Išlo o budovanie toho, čo opísala ako kompletnú reprezentáciu krypto trhu. Macellari uviedla, že aktívna správa znamená posudzovanie každého oprávneného tokenu na základe jeho investičných výhod, nie jeho zamietnutie kvôli jeho povesti. Ak má etablovaný memecoin silnú dynamiku alebo by mohol zlepšiť portfólio, podľa nej, vylúčenie z princípu by mohlo investorov nechať na vedľajšej koľaji.
„Chceli sme skutočnú aktívnu správu,“ povedala. „Nebudem sa držať princípov a hovoriť si, že budem ‚intelektuálna snobka‘, a ak sa memecoinu bude dariť, moji investori sa na tom nebudú podieľať.“
Správca aktív so sídlom v Baltimore spustil TKNZ ako prvý aktívne spravovaný multi-tokenový spotový krypto ETF v odvetví. Na rozdiel od tradičných spotových Bitcoin alebo Ethereum ETF, fond dáva manažérom možnosť prispôsobiť držby v koši kryptomien na základe výskumu, trhových podmienok a riadenia rizík. V súčasnosti má správcovský poplatok 0,75 % v rámci dočasného odpustenia poplatkov do mája 2027.
Pre mnohých investorov zostávajú memecoiny synonymom špekulácií. Macellari argumentovala, že tento pohľad prehliada úlohu, ktorú etablované memecoiny hrajú v rámci blockchainových ekosystémov. „Toto sú etablované memecoiny,“ povedala. „Sú to tokeny, ktoré existujú už roky a patria medzi najväčšie kryptoaktíva podľa trhovej kapitalizácie.“ ETF zatiaľ uvádza iba jeden memecoin, Dogecoin, ako súčasť svojej rotácie, ktorý v súčasnosti tvorí 1,26 % fondu. Väčšina, približne 60 % fondu, je v BTC a ETH, pričom treťou najväčšou alokáciou je Binance Coin.
Okrem toho Macellari verí, že obchodovanie s memecoinmi poskytuje cenné informácie o stave blockchainových sietí. „Keď sa pozrieme na reťazec, ktorý zažil sezónu memecoinov, je to to najbližšie, čo sa môžeme dostať k skutočnému záťažovému testu siete,“ povedala. „Na podporu tohto druhu aktivity musí reťazec poskytovať takmer okamžité vysporiadanie, nízke transakčné náklady a zostať spoľahlivý aj počas období preťaženia.“
Takéto testovanie má dôsledky aj nad rámec špekulatívneho obchodovania. Keď sa stablecoiny posúvajú ďalej do mainstreamových financií, siete budú musieť spracovať všetko od multimiliónových prevodov až po každodenné spotrebiteľské platby. „Musí byť nákladovo efektívne poslať 100 miliónov dolárov v stablecoinoch,“ povedala Macellari. „Ale rovnako musí byť nákladovo efektívne poslať 3 doláre.“
Aktívny prístup fondu odráža aj širšiu investičnú filozofiu T. Rowe Price. Na rozdiel od mnohých emitentov ETF, ktoré jednoducho sledujú indexy vážené podľa trhovej kapitalizácie, firma verí, že krypto si vyžaduje aktívny výber cenných papierov. „Myslíme si, že dobrý úsudok, správne rozhodovanie a aktívna správa majú v krypto svete pravdepodobne väčší význam ako v akejkoľvek inej triede aktív,“ povedala Macellari. Namiesto jednoduchého nákupu najväčších kryptomien tím hodnotí aktíva pomocou troch vrstiev analýzy: blockchainová technológia a tokenová ekonómia, rast a prijatie ekosystému a trhová dynamika. „Môžete mať pravdu v základoch,“ povedala. „Ale ak to krypto Twitter nevidí alebo s vami nesúhlasí, tak akoby im stojíte v ceste na vlastné riziko.“
Vývoj za hranicami jedného ETF
Macellari hovorí, že TKNZ bol navrhnutý ako produkt „rastúci s trhom“, ktorý sa môže rozširovať s vývojom regulačného prostredia. ETF v súčasnosti investuje do piatich až pätnástich kryptomien, ale očakáva sa, že jeho oprávnený investičný vesmír sa bude rozširovať, keď ďalšie aktíva splnia štandardy generického kótovania Komisie pre cenné papiere a burzy (SEC). Tieto kótovacie štandardy, finalizované minulý rok, boli jedným z kľúčových dôvodov, prečo T. Rowe Price čakala s uvedením fondu až doteraz. „Až kým SEC nezverejnila štandardy generického kótovania, nemali ste nástroje na vytvorenie multi-tokenového ETF, kde by sa investičný vesmír mohol časom rozširovať,“ povedala.
Pri pohľade do budúcnosti Macellari očakáva, že trh s krypto ETF sa bude čoraz viac špecializovať. Namiesto niekoľkých širokých trhových produktov si predstavuje fondy zamerané na kryptomeny s veľkou kapitalizáciou, nové digitálne aktíva a jednotlivé sektory. „Myslím si, že začneme vidieť diferenciáciu,“ povedala. „Mohli by ste mať krypto ‚blue-chips‘ s veľkou kapitalizáciou. Mohli by ste mať krypto s malou kapitalizáciou alebo nové krypto. Veľmi dobre by sme mohli vidieť sektorové fondy.“ T. Rowe Price sa podľa Macellari nesnaží priamo konkurovať firmám ako BlackRock v pasívnom investovaní do kryptomien. Namiesto toho sa firma naďalej zameriava na poskytovanie aktívnej správy portfólia v triede aktív, kde sa vedenie môže rýchlo meniť. „To, čo robíme, je presne naša parketa,“ povedala. „Ak uvidíme miesta, kde môže aktívna správa skutočne pridať klientom hodnotu, potom sa o to budeme usilovať.“
Pôvodný zdroj: CoinDesk
