Banka JPMorgan (JPM) upozorňuje, že nová dohoda medzi spoločnosťami Hyperliquid, Circle a Coinbase predstavuje krátkodobú prekážku pre príjmy oboch gigantov a v dlhodobom horizonte aj významnú hrozbu pre ekonomiku stablecoinu USDC od Circle. Banka argumentuje, že dohoda odhaľuje „väzňovu dilemu“, ktorá motivuje Circle a Coinbase súťažiť o distribúciu USDC na úkor vzájomných ekonomických výhod. Táto renomovaná firma z Wall Street preto znížila odhady ziskov pre obe spoločnosti, poukazujúc na zmeny súvisiace s Hyperliquidom, ako aj na slabšie objemy obchodovania s kryptomenami a klesajúce ceny aktív.
Konkrétne, JPMorgan zrevidovala svoje prognózy pre Circle Internet (CRCL) a Coinbase (COIN) smerom nadol. Uviedla, že ich prepracovaná dohoda s platformou Hyperliquid oslabuje ekonomiku stablecoinu USDC od Circle a predstavuje väčšiu dlhodobú hrozbu pre emitenta tohto stabilného tokenu. Podľa banky dohoda vytvorila „väzňovu dilemu“, ktorá núti emitenta stablecoinov Circle a kryptoburzu Coinbase súperiť o distribúciu tohto k doláru viazaného tokenu, a to na úkor vzájomných ekonomických benefitov. Hyperliquid, dnes jedno z najväčších obchodných miest v krypto svete, drží podľa odhadov JPMorgan približne 6 miliárd USD v USDC, čo predstavuje zhruba 8 % z celkovej cirkulujúcej ponuky.
„Veríme, že zmena vo vzťahu s Hyperliquidom poukazuje na výzvu v partnerských dohodách medzi Circle a Coinbase, pretože môže vytvoriť ‚väzňovu dilemu‘, ktorá ich núti súperiť pri propagácii distribúcie USDC,“ uviedli analytici pod vedením Kennetha Worthingtona v utorňajšej správe.
Hyperliquid patrí medzi najrýchlejšie rastúce obchodné platformy v kryptosvete a je poprednou decentralizovanou burzou pre obchodovanie s perpetual futures. Len v júli platforma spracovala objem obchodov presahujúci 150 miliárd dolárov, pričom jej objem v pomere k Binance vzrástol na 11,5 %, čo podčiarkuje jej rastúci podiel na trhu derivátov. Zostatky USDC na Hyperliquid sa vyšplhali na približne 6 miliárd dolárov, čo z nej robí čoraz dôležitejší distribučný kanál pre tento stablecoin.
Podľa nového dojednania bude Coinbase klasifikovať USDC na Hyperliquid ako „na platforme“, pričom bude inkasovať príjmy generované rezervami a 90 % z nich vyplácať Hyperliquidu. JPMorgan odhaduje, že predtým si Coinbase delila takmer všetky príjmy rovnomerne s firmou Circle. Banka znížila odhady ziskov pre obe spoločnosti, odvolávajúc sa na dohodu s Hyperliquidom a slabšie krypto trhy, hoci očakáva, že vyššie úrokové sadzby poskytnú v dlhodobejšom horizonte určitú podporu pre príjmy súvisiace s USDC.
USDC v posledných mesiacoch tiež stratil svoju dynamiku. Jeho cirkulujúca ponuka klesla na približne 73 miliárd dolárov z takmer 80 miliárd v marci, čo je súčasťou širšieho poklesu trhu so stablecoinmi o 10 miliárd dolárov od mája, keď sa aktivita v obchodovaní s kryptomenami ochladila a noví regulovaní konkurenti začali narúšať dominanciu USDC a Tetheru (USDT). Japonská investičná banka Mizuho minulý týždeň vo svojej správe uviedla, že konečné schválenie spoločnosti Circle americkým Úradom pre kontrolu meny (Office of the Comptroller of Currency) na zriadenie First National Digital Currency Bank je síce pozitívnym míľnikom, no investori môžu jeho význam preceňovať.
Pôvodný zdroj: CoinDesk
