Medzinárodný menový fond (MMF) varuje, že hoci tokenizácia môže priniesť rýchlejší a efektívnejší finančný svet, zároveň ho vystavuje aj vyššej miere nečakaných otrasov a rizík. Táto technológia síce sľubuje zrýchlenie a zlacnenie transakcií, no podľa MMF odstraňuje aj časové bariéry, ktoré v tradičných financiách spomaľujú šírenie šokov. Bez adekvátnej a aktualizovanej regulácie by tokenizácia mohla zosilniť systémové riziká, koncentráciu kapitálu, kybernetické hrozby a volatilné cezhraničné toky, najmä v rozvíjajúcich sa ekonomikách.
Tokenizácia, ktorá spočíva v prenose finančných aktív do blockchainového prostredia, má potenciál výrazne zrýchliť a zlacniť trhy. Zároveň ich však môže urobiť zraniteľnejšími voči náhlym šokom, varoval MMF. „Trenice miznú – no s nimi aj bezpečnostné vankúše,“ napísal Tobias Adrian, šéf MMF pre menové a kapitálové trhy, vo svojom blogovom príspevku.
Tokenizácia predstavuje finančné aktíva – ako sú akcie, dlhopisy a bankové vklady – na zdieľaných digitálnych účtovných knihách (blockchainoch). Smart kontrakty dokážu vykonávať obchody, prevody vlastníctva a spracovanie platieb omnoho rýchlejšie než v tradičných financiách (TradFi), kde celý proces môže trvať aj niekoľko dní. V systéme TradFi je obchod vykonaný, zúčtovaný, vysporiadaný a zrevidovaný, pričom každý krok má na starosti iná inštitúcia. Predávajúci nemusí dostať prostriedky a kupujúci akcie skôr ako o dva dni. Pri tokenizovaných aktívach sa celý proces odohrá v priebehu sekúnd.
„Keď si tokenizované aktívum zmení majiteľa, smart kontrakty môžu vykonať obchody, previesť vlastníctvo a uskutočniť platby súčasne – všetko na zdieľanej účtovnej knihe. Procesy, ktoré kedysi vyžadovali dni zúčtovania a revízie, sú teraz dokončené za pár okamihov,“ vysvetlil Adrian.
Sú tu aj ďalšie výhody. Tokenizácia umožňuje bezproblémové fungovanie rôznych foriem digitálnych peňazí – ako sú tokenizované bankové vklady, stablecoiny naviazané na fiat meny a tokenizované rezervy centrálnych bánk – ako aktív na vysporiadanie na rovnakej účtovnej knihe. Umožňuje tiež rýchle nasadenie vysokokvalitných aktív naprieč platformami ako kolaterálu.
Skryté nebezpečenstvo
Avšak, všetky tieto benefity nie sú bez rizika. Oneskorenia, ktoré tokenizácia eliminuje, nie sú len neefektívnosťou, píše Adrian. Poskytujú tiež bankám, regulátorom a manažérom rizík čas na zachytenie problémov predtým, ako sa rozšíria. Odstráňte tento „nárazník“ a trhový šok, chyba v kóde alebo náhla vlna automatizovaného predaja by sa mohli systémom šíriť skôr, než ktokoľvek dokáže zasiahnuť. „Požiadavky na likviditu sa materializujú v reálnom čase, výzvy na dodatočné zabezpečenie môžu byť automatizované a zlyhania sa môžu šíriť rýchlejšie, než sú inštitúcie alebo dohľad schopní reagovať,“ napísal. „Riziká, ktoré kedysi znášali bilancie jednotlivých inštitúcií stojacich za transakciou, sa čoraz viac koncentrujú na platformách a v kóde, ktoré tieto transakcie riadia.“
Adrian tiež upozornil na **riziko koncentrácie**. Tokenizácia má tendenciu sústreďovať aktivitu na menší počet väčších platforiem. „Keď sa infraštruktúra stane centrálnym uzlom,“ varoval, „zlyhania riadenia sa stávajú systémovými udalosťami.“ V súvislosti s kybernetickou bezpečnosťou upozornil, že konsolidácia na zdieľaných účtovných knihách „zvýrazňuje dôležitosť operačnej odolnosti, kybernetickej bezpečnosti a krízového manažmentu.“
Regulácia zaostáva
Možno najväčším problémom je, že regulačné rámce riadiace globálne financie boli vytvorené pre „pomalší“ svet a nedokážu držať krok s rýchlosťou tokenizácie. „Účastníci trhu musia vedieť, či tokenizované záznamy predstavujú definitívne vlastníctvo, či je právne uznaná konečnosť vysporiadania a právo ktorej jurisdikcie sa uplatňuje,“ napísal Adrian. „Bez jasnosti zostane tokenizácia roztrieštená a okrajová.“ Pre rozvíjajúce sa ekonomiky sú obzvlášť rizikové cezhraničné toky, ktoré zvyšujú riziko „volatilných kapitálových pohybov, rýchlej substitúcie mien a erózie menovej suverenity.“
PĂ´vodnĂ˝ zdroj: https://www.coindesk.com/markets/2026/07/03/tokenization-could-make-finance-faster-but-also-more-susceptible-to-shocks-imf-says
